Comme je vous l’ai mentionné déjà plusieurs fois, les valorisations sont élevées sur le marché US.
Ces P/E élevés sont certainement le fait d’avoir en face des taux extrêmement bas, voire négatifs.
Cet environnement biaise totalement la valeur des actifs.
Autre conséquence, les investisseurs prennent de plus en plus de risques alors que les titres continuent de monter dans un environnement de baisse des bénéfices.
Ils achètent les titres au plus haut (les technos en exemple ci-après) alors que le momentum global annonce la baisse (advance / decline line). En résumé, ils achètent les grandes capitalisations technos (FOMO = Fear Of Missing Opportunity)
Ce jour les marchés sont à la fête, le vilain Covid19 va trépasser grace au vaccin de la multinationale Pfizer.
Juste après cette annonce – qui fait littéralement bondir les indices – le Dr Fauci s’empresse de dire que Moderna va aussi avoir son vaccin (normal Fauci est actionnaire de Moderna).
Et les matières premières défensives chutent fortement. L’or et l’argent sont tabassés.
Le marché des actions américaines avait plongé violemment par la suite (mars), les actions minières aussi et l’or brièvement. Aujourd’hui, après l’énorme rebond du marché américain depuis les plus bas, quelle est la situation ?
Le SP500 est à – 4,1% (après avoir passé par -35%)
Les actions minières (GDX) sont à + 14.2%
L’or est à + 7.9%
Parfois quelques graphiques parlent plus que des mots. Ci-après 3 graphiques qui font vraiment peur pour ceux qui restent investis dans le SP500.
Le ratio Put/Call est au plus bas des plus bas
Beaucoup des titres du SP500 affichent un RSI supérieur à 70 (niveau sur-acheté), le nombre de titre au dessus de leurs moyennes mobiles à 50 jours est au plus haut depuis 20 ans et c’est le plus grand rally de hausse de l’histoire.
Les petits traders ont acheté des calls comme jamais (très mauvais signe pour une continuation de la hausse)
Ce dernier graphique me fait penser à l’abréviation FOMO (Fear of Missing Opportunity) qui est le fait d’acheter à n’importe quel prix par peur de rater la hausse.
Souvent les graphiques en disent plus que 1’000 mots.
1 – Le poids des 5 plus grandes sociétés du SP500 est aujourd’hui à un record.
2 – Le cas Apple (AAPL) (à mon humble avis) montre la totale exubérance du marché des actions. La capitalisation boursière de cette société est identique à la taille totale du marché australien des actions !
3 -La capitalisation d’Apple est aussi plus grande que l’entier du secteur de l’énergie
4 – L’évolution du cours de bourse d’Apple est complètement dé-corrélé de l’évolution des bénéfices de la société !
5 – Du côté du marché, personne ne semble réellement inquiet. Les indices grimpent chaque jour plus haut. Un indicateur important, le très connu PUT / CALL ratio touche des niveaux très bas. Cela signifie que personne n’a peur et que tout le monde est positif sur la future hausse du marché.
6 – Le nombre de “bears” qui voient la chute du SP500 est au plus bas.
7 – Le VIX (indice de la volatilité) est aussi vers ses plus bas niveaux.
J’entends des analystes, des bloggeurs qui s’attendent à une continuation de la hausse du marché en disant à qui veut bien l’entendre que les “pessimistes vont être décimés”.
8 – La valorisation du marché américains. : Prices / ventes estimées et les bénéfices sont vers les plus hauts. Les P/E semblent chers (source Shiller)
9 – Finalement le SP500 / BEAVIT est au même niveau d’avant l’explosion de la bulle internet de 2000.
10- Les taux d’intérêt peuvent être aussi le déclencheur de la prochaine chute du marché.
Tout ce qui précède me dit que ça ne sent pas très bon, que quelque chose couve. Cela me pousse à chercher une place pour investir son argent.
L’or est au bord d’un fantastique come-back après sa grande chute depuis les hauts de 2011 (1900 USD) jusqu’aux bas de 2015 (1050 USD ). L’or est le sous-jacent des actions minières et je désire montrer la sous-évaluation de ce secteur.
A – Pour commencer, l’or a toujours conservé son pouvoir d’achat contre toutes les monnaies.
B – L’or n’a baissé que 4 fois sur les 20 dernières années.
C – Les actions minières comparées au SP500 sont bon marchés.
D – Les actions minières ont touché le fonds.
E – Les actions minières juniors sont meilleur marché que les séniors
En résumé, Je pense qu’il est temps de quitter l’entier du marché standard et de plonger dans le secteur minier. Vous pouvez trouver différentes catégories de sociétés, les producteurs (moins de risque mais rendement espéré moins grand) mais elle ont déjà répondu à la dernière hausse de l’or, les développeurs (risqué mais avec un potentiel de gain important spécialement quand le projet est dans une juridiction de qualité et que le projet a reçu un permis) et finalement les explorateurs (très haut risque, mais aussi énorme potentiel de gain).
J’ai identifié un titre minier avec un grand potentiel. Si vous voulez en savoir plus contactez-moi ici : Contact
Happy Investing et n’oubliez pas de lire mon “disclaimer”
Very often graphs are telling you more than 1,000 words.
1 – The weighting of the 5 major SP500 stocks is today at a record level.
2 – The Apple, AAPL case (imho) is showing the total exuberance of the stock market. The market capitalization of this company is now the equivalent of the entire Australian stock market !
3 – Apple Market cap is also bigger than the entire energy sector
4 – Price evolution of Apple is de-correlated with its earnings, leaving the gravity !
5 – On the market side, nobody seems really worried. Indexes are climbing every day higher. The very relevant indicator, the well-known PUT / CALL ratio is hitting a very low level. It means nobody has fear and everybody is positive on the future market raise.
6 – The number of “bears” seeing the fall of the SP500 is also at a low level
7 – The VIX index (volatility) is also at one of its lowest level
I am hearing analysts, people, bloggers expecting a continuation of the market rally and telling to whom who want to hear that “the pessimists will be decimated”.
8 – The US stock market valuation. Prices to estimated sales and estimated earnings are topping. P/E seems expensive (source Shiller)
9 – Finally the SP500 EV / EBITDA is at the same level than when the 2000 bubble exploded
10- Interest rates history can be also a trigger of the next stock market fall
All of above, is telling me it is smelling not good at all and something is cooking. It is pushing me to find another place where to put the money.
Gold is on the verge of a fantastic coming back up after its big fall from its top of 2011 (1900 USD) to its 2015 low (1050 USD). Gold is the underlying for mining shares and I would like to point the undervaluation of this sector.
A – First of all Gold has always kept its purchasing power against all the currencies
B – Gold has only been down 4 of past 20 years
C – Mining stocks compared to SP500 and vs Gold are cheap
D – Gold Miners are bottoming
E – Gold Mining Juniors are much cheaper than Seniors
As a global summary, I think it is time to leave the entire regular market to plunge into the mining sector. You can find different categories of companies, Producers (less risk but lower reward and also some stocks already responded to the last gold increase), developers (risky but big reward ahead especially when the project is in a safe jurisdiction and with a permit) and finally explorers (high risk and huge reward but also big losses).
I have identified a gold stock with a huge potential. If you want to know more about it you can contact me here : Contact
I recommended to buy gold in 2015 (around 1050 USD/oz) and again in 2017 (around 1300 USD/oz) see graph below and links to the articles (google translated)
For the time being, the price of the underlying raised and some producers too (the quality one’s with low extraction costs).
For example Agnico eagle (EAM) (10 years graph)
The other ones are still lagging because they did not release profits yet (it is coming but they release only one quarter (Q3) with gold above 1300).
For example Iamgold et Argonaut
Today, the market is facing some end year sellings in Canada (tax loss) which put some pressure one the stock prices (as usual every year) but if -like in 2018) the sellings are a bit in calendar advance, it will possible to see a potential end year rally.
Anyway ! 2020 will be the year of the mining sector ! The companies are making a lot of money and saving a big amount of cash (margins increasing) and are going to make acquisitions (it has already started as you can notice these days)
For juniors (explorer et developpers) the time has come or is really close. We are witness of acquistions by big caps, but the mid tiers companies have also to remplace their ressources or reserves.
I am adding interesting graphs
Juniors miners lagging seniors miners
Barron’s index divided by the price of gold is showing the huge undervaluation of mining companies
And finally the mining secteur has to catch up its lateness regarding the SP500 !!
I am following very closely the mining sector and the companies which can be taken over and I strongly recommend to do so (do not hesitate to contact me : here)
Pour l’instant le cours du sous-jacent est monté et quelques producteurs aussi (ceux de qualité qui avaient des coûts d’extractions bas).
Par exemple Agnico Eagle (AEM) (graphique sur 10 ans)
Les autres par contre sont toujours à la traine car n’ont pas encore annoncé des bénéfices (ça va venir car il n’y a eu qu’un trimestre reporté (T3) avec l’or au-dessus de 1300)
par exemple Iamgold et Argonaut
Actuellement, le marché subit de ventes (tax loss) de fin d’année au Canada qui met un peu de pression sur les cours (comme chaque fin d’année), mais si – comme en 2018 – les ventes se présentent en avance, il est possible d’assister un rallye de fin d’année.
De toute manière, 2020 sera l’année du secteur minier. En effet, les sociétés sont en train d’emmagasiner du cash (les marges augmentent) et vont faire des acquisitions (qui ont commencé comme on peut le voir ces jours)
Quant aux juniors (explorer et developers) leur heure arrive tout soudain. On assiste a des acquisitions par des grandes sociétés, mais les sociétés de tailles moyennes appelées mid-tiers doivent aussi remplacer leurs réserves et leurs ressources.
Je me permets de joindre quelques graphiques parlants :
Le retard des titres miniers juniors par rapport au seniors
Le ratio indice minier Barron’s divisé par le prix de l’or. Les actions ont beaucoup de retard
Et que l’indice minier est en énorme retard sur le SP500
je suis de près le marché et les sociétés qui pourraient être cibles de convoitises et je conseille de faire de même.
C’est en forgeant qu’on devient forgeron dit la maxime. Dans le secteur minier aujourd’hui ce n’est (actuellement) plus le cas. Pourquoi ?
Parce que forer, découvrir, développer coûte plus cher (ou est moins rentable) que de s’emparer d’actifs sous valorisés.
En effet, la chute des actions minières offrent des opportunités incroyables pour ceux qui ont 1) des moyens 2) un actif aussi sous valorisé à adjoindre pour des synergies / économies de coûts 3) du courage
Les coûts d’acquisitions sont aujourd’hui plus bas que les coûts d’exploration
Aujourd’hui, encore plus qu’en 2015, le P/E des minières est très attractif
Sachant désormais qu’acquérir ou fusionner est une meilleure affaire que forer, à quel prix doivent être payées les onces à acheter ?
Les grandes sociétés font face à des coûts importants pour remplacer leurs onces (214 USD en moyenne)
Parce que les découvertes sont de plus en plus rares et difficiles à trouver.
Les budgets dévolus à la découverte sont en baisse depuis le pic de 2012
Les coûts des onces découvertes restent élevés
En conclusion, les coûts d’acquisition des onces restent meilleurs marchés que de forer.
Comme vous pouvez le constater, les graphiques ci-dessus couvrent des périodes de 2008 à 2017. Avec la hausse important de l’or depuis juin 2019, les sociétés productrices minières vont annoncer des bénéfices pour le troisième trimestre, augmenter leur cash et recouvrer du courage pour se lancer dans des acquisitions / fusions.
Je vous laisse aussi relire tous les articles concernant l’or et les mines ici, il y a quantité de graphiques intéressants sur la production d’or etc. https://www.crottaz-finance.ch/blog/tag/gold/
Le propos du jour est de comprendre pourquoi je me suis trompé sur les mines (actions), car force est de constater qu’à ce jour l’or est monté mais que les minières n’ont dans l’ensemble pas suivi. On le constate sur le graphique suivant. L’or monte mais les indices HUI et XAU sont à la traîne. Pourquoi ?
Les indices n’ont pas pas encore rattrapé l’or dans sa hausse malgré que ces derniers intègrent des productrices (qui montent quand même). Cela signifie que ce sont les productrices qui commence le mouvement. Elles seront probablement suivies par ruissellement par les développeurs et pour finir par les explorateurs. Il va falloir attendre les prochains résultats semestriels pour constater un retour aux bénéfices pour certains producteurs car l’or n’a commencé à grimper au dessus de 1300 qu’à fin juin. On constate des entrées de fonds dans les ETFs (800 millions d’USD) ainsi que des investisseurs très connus comme Eric Sprott (milliardaire) qui investi 160 millions dans des projets miniers.
L’or en termes réels se comporte extrêmement bien et bat désormais même Warren Buffet
La production future d’or est anticipée en baisse
Par contre, il est à noter que l’or n’est que peu utilisé industriellement.
En conséquence, je m’attends (le timing toujours le timing) à une forte hausse des mines dans les prochains trimestres, des fusions et des acquisitions. Happy Investing
En octobre 2015, je vous avais poussé un cri d’achat dans mon article : c’est parti mon goldy. L’or avait touché un bas vers 1050 USD l’once et les commentaires négatifs s’accumulaient. Force est de constater que c’était un bon appel à l’achat. En août 2017, je me suis permis de repousser un cri : c’est reparti mon goldy
Voici le graphique montrant à quel moment j’ai recommandé d’acheter de l’or
Le propos du jour est que – malheureusement pour les investisseurs en actions – les titres (actions) miniers n’ont pas beaucoup réagit à la hausse du sous-jacent or. Pour l’instant, car je n’ai pas de doutes au sujet de la finalité du mouvement car 100 USD de hausse sur le sous-jacent métal engendre un énorme impact sur la valeur de l’actif et des bénéfices. Voici les graphiques du GDX et du GDXJ (junior mining)
Suite à la hausse de l’or et la non réaction des actions minières, il s’en suit une grande divergence d’évolution qu’on peut constater dans deux graphiques très parlants.
La Barron’s index divisé par le prix de l’orLes indices XAU et HUI (miniers) divisés par le cours de l’or
En Conclusion, soit, l’or est trop haut, soit les mines sont (beaucoup) trop basses !
Un graphique m’est apparu récemment et je désire vous le partager. Il s’agit de l’indice des commodités S&P GSCI divisé par le SP500.Le constat est que:
a) soit les commodités sont un cadeau à ce prix (relativement bien sûr)
b) soit les SP500 est trop cher. Il se peut que la vérité soit au milieu.
A noter que l’indice GSCI est majoritairement composé d’Energie et que les métaux ne représentent que moins de 10%.
Pour parler des métaux, un fait remarquable est qu’aux Etats-Unis, presque tous les titres miniers (92%) sont tombés au plus bas des 52 dernières semaines.
L’indice minier BGMI du Barron’s par rapport à l’or est au plus bas.
Pour faire suite à mon dernier article où je vous montrais que les sentiments positifs sur l’or étaient au plus bas, voici un billet sur la réalité technique.
Comme les sentiments sont au plus bas, les intervenants appliquent donc leurs “feelings” sur le métal et prennent des positions dans le sens de leurs anticipations, ce qui semble assez logique.
Cela se traduit parfois par des exagérations qui provoquent des signaux d’achats ou de ventes.
Cela nous renvoie à des situations passées.
Tout d’abord les graphiques:
Les hedges funds qui sont passés shorts….
Ensuite le COT (commitment of traders) (short aussi)
et surtout le pourcentage de “bulls” sur les mines
En conclusion – et si l’histoire doit nous servir de guide – la dernière fois que les shorts nets sur l’or était de sortie, ce fût en 2001 et que s’est-il passé sur le métal précieux ?
Depuis ce moment le cours de l’or s’est apprécié de 280 USD pour une performance de +26%, les mines ont suivi le mouvement.
En ce début d’année 2018, quelque chose de bizarre se passe :
Une grande dé-corrélation entre l’évolution du prix de l’or et celui des mines.
Je n’ai pas d’explication, mais probablement que les mines ne sont que du papier et qu’il est possible que les investisseurs ne comprennent pas vraiment cette industrie. Pour le moment le secteur semble mort, mais:
From that period, the gold rallied 280 $ for a performance of +26%, mines followed the move.
This year 2018 something strange happened.
A big de-correlation between gold price evolution and mines
I have no explanation, but probably gold mines are paper gold and may be people do not really understand the industry. For the moment the sector looks like dead but:
The lack of volume is a good sign for a bottom, all the sellers have gone
people are very often selling the shares doing nothing to buy the trendy shares (often overvalued)
Today the mines are quoted with a discount regarding the bullion:
and gold vs mines on a long run show again the de-correlation.
I still think gold is going to continue its rally and will break the resistance (it already broke the down trend) and gold companies are going to release nice profits.
On a technical side:
My thoughts and believes are .
gold will continue to raise
gold mines have the best leverage as ever to enjoy gold rally
The producers are going to move first, then developers.
The developers have a higher reward ahead and can make a multiple
The producers are facing a decrease of their production and are going to be obliged to acquire high grade developer
The political environment is also a very important point
In which, I was lucky to show low points, I am coming back on gold, the mines and their linked (or not) evolution .
First of all, a graph from This video (Out end of August, video to listen if you find technical analysis interesting).
The autor is speaking about the next gold increase, it’s only starting.
Back on today’s note
Do we have to own Gold or Mines and do have Mines a Leverage compared to Gold ?
You will find a partial answer in the following graph:
from 1983, owning Mines instead of Gold does not seem to be profitable, especially from 2008, BUT …
A come-back could happen if Gold stays steady or continues its increase (which seems to be the case) and Mines could make a multiple.
And more interesting, the following graph number 2, shows us interesting elements.
Gold beat Mines (in red) from 2008 till 2015 (remember Gold fell from 2011 till 2015) and it is only recently that Mines started to beat Gold again. (probably showing that Mines have a leverage versus Gold (in both ways)).
A more fundamental element: Production Peak seems to have occured in 2015
Conclusion: We have to be invested in Mines when gold is raising in price and the first graph “GOLD vs Mines” is pointing a huge potential for Mines today.
dans lesquels, j’ai eu le fin nez de signaler des points bas, je me permets de revenir sur l’or, les mines et leur évolution liée (ou pas).
Tout d’abord, un graphique emprunté de cette vidéo (qui est sortie fin août vidéo à écouter si l’analyse technique vous intéresse).
L’auteur pense que nous n’avons rien vu sur la hausse de l’or et que ce n’est qu’un début.
Revenons sur le billet du jour:
Faut-il détenir de l’or ou des mines et est-ce que ces dernières ont un levier par rapport à l’or ?
Un partie de la réponse se trouve dans les graphiques suivants:
Depuis 1983, il ne semble pas que détenir des mines en lieu et place de l’or était profitable, surtout depuis 2008, MAIS…
Un rattrapage pourrait avoir lieu et si l’or se maintient ou continue de remonter – ce qui semble être le cas – et un multiple sur le mines pourrait s’afficher.
Qui plus est, le graphique ci-dessous nous montre des éléments intéressants.
L’or a battu les mines (en rouge) depuis 2008 jusqu’en 2015 (pour rappel l’or a chuté de 2011 à 2015) et ce n’est que récemment que les mines ont recommencé à battre l’or en performance (ce qui tend à démontrer le levier des mines (dans les deux sens)).
Un élément plus fondamental: Le pic de production de l’or semble avoir été touché en 2015
Conclusion: il faut être investi dans les mines quand le cours de l’or s’apprécie et le graphique “GOLD vs Mines” indique un énorme potentiel sur les mines.
Depuis cette date l’or a progressé de + 250 USD soit environ + 24%
et l’indice des mines juniors (GDXJ) – dont le plus haut historique était de 180 – de 20 à 34 USD (en passant par 54):
En comparant les mines au SP500, ce dernier est super cher.
En conséquence vendre le marché US et acheter des mines semble le coup parfait
Et le ratio gold mining / or est au plus bas (les mines sont faiblement évaluées). La psychologie actuelle est orientée positivement sur le SP500, ce qui, en tant que contrariant, m’encourage à investir ailleurs….sur ce qui n’est pas en odeur de sainteté, l’or et les mines.
Le plus grand gain sera généré sur une mine en pré-production qui va construire son projet (par rapport aux productrices)
Tout en respectant les critères de choix
Qualité de l’actif, risque pays etc.
Actuellement la bataille gronde sur le cours de l’or que a tapé plusieurs fois 1300 sans réussir à franchir ce niveau.
Je pense que ce sera très prochainement le cas (le dollar index montre des signes de faiblesses ou comme ici sont inverse des signes de force)
Au mois de juillet, le jour de la grande baisse de l’or en Asie de plus de 5% et une vente panique à 1’070 USD l’once (aujourd’hui 1185 USD +10.7% sur la période), je vous avais rédigé cet article:
Cet article est à relire (ainsi que les commentaires !). Ils montraient bien à quel point nous avions touché un bas psychologique (nouveaux objectifs sur l’or à 700 voire 350, hedge funds à découvert et j’en passe).
Certains pensent désormais que c’est l’opportunité d’une vie: (Avec Morgan Stanley devient positif sur les matières premières)
Voici l’indice des mines juniors GDXJ dont l’auteur parle
Sur une année (rien de particulier sauf que toujours en baisse (-32% environ))
Le voici sur 3 ans (aie ! -75% environ)
Sur 5 ans (-82% environ et près de 90% depuis le top)
Tout a un prix et je ne crois pas me tromper de beaucoup si je dis que ce à quoi nous avons assisté avec la chute des mines est une mise à mort des titres sans discernement aucun.
Le retour des mines (notamment les juniors) pourrait être violent
Le secteur va renaître de ses cendres et les mines juniors vont très certainement “surpeformer” l’ensemble du secteur aurifère.
La qualité d’une junior (exploratrice en devenir) c’est:
High grade (haut grade, teneur en or du dépôt. Le grade moyen des mines dans le monde vient de passer au dessous de 1g à la tonne)
Infrastructure (route, train etc.)
Country / Province (le risque politique est important pour l’obtention du permis etc.)
Permitting well advanced (permis en cours proche)
Low Capex (coût de mise en production bas)
Durée de la vie de la mine (plus de 10 ans au moins)
Management de qualité (actionnaire de la société à une hauteur importante)
Le coût de production bas (all-in costs)
Je tiens à disposition (avec les arguments) – de ceux qui le désirent- le nom d’une mine juniors de qualité (qui pourrait aussi finalement se faire racheter…) mail
Happy Investing
NB: je vous renvoie à mon disclaimer concernant les investissements boursiers.
