Les dernières votations en Italie et surtout les derniers revirements au sein du gouvernement (M.Conte) engendrent des répercussions dans les marchés financiers.
Tout d’abord de manière générale sur l’euro qui baisse contre USD (et CHF)
Et pour ce qui est de l’Italie, le marché des actions qui plonge et les taux des emprunts d’Etats qui montent
Sous les deux administrations Obama, la dette fédérale US a doublé !
Cela veut dire que, durant ces dernières huit années, le président Obama a accumulé autant de dettes (au niveau fédéral) que tous les présidents qui l’ont précédés…
Et le coût de la dette US
Si je prends un exemple fictif….
La France (sans la dette cachée) annonce 2’000 milliards de dettes et que le taux (coût) est de 1%, on obtient une charge annuelle de 20 milliards.
A l’époque (révolue) dette était de 1’000 milliards et le taux à servir de 2% soit une charge annuelle de 20 milliards.
Plus en arrière dans le temps, 500 milliards de dette et un taux de 4%, soit 20 milliards en intérêts.
Moralité: La baisse des taux n’a pas encouragé les gouvernements à des économies, bien au contraire !
Les taux peuvent remonter rapidement (on le sait), par contre on ne pourra pas couper la dette de moitié en cas de doublement des taux.
CQFD = Ce Qui Fait la Dette
Voilà des semaines que je possède dans mon ordinateur des données concernant l’immobilier japonais et même un graphique que je vous produis ci-après.
Je suis tombé sur cette vidéo d’aujourd’hui et cela m’a rappelé ce que j’avais sous le coude.
Le titre de mon article est basé sur l’expérience qu’ont vécu les japonais.
La croyance populaire (basé sur le court terme, je précise) est:
Lorsque les taux baissent, les prix de l’immobilier montent ! Et c’est probablement vrai, mais à court terme !
Les baissent de taux engendrent des charges d’intérêts plus basses et permettent (si les banques prêtent, mais elles le font quand les taux sont à la baisse) d’acheter des biens à des prix de plus en plus élevés .
Tout cela c’est bien joli et tout va pour le mieux dans le meilleur des mondes sauf que…….si la déflation s’en mêle, les propriétaires s’emmêlent.
La croissance n’étant pas au rendez-vous et le boum de l’immobilier s’essoufflant, on assiste soudain à un flux de vente de biens immobiliers.
Les taux bas n’amenant pas la quantitié d’acheteur nécessaires à soutenir la demande, les prix commencent à baisser.
C’est le début de la spirale.
Voici le graphique très intéressant
Au début de la baisse des taux, l’immobilier monte, puis les baisses n’ont plus d’effet !
Si la croissance ne revient pas, nous pourrions assister à ce scénario aussi en Suisse.
Les taux hypothécaires en Suisse
On peut lire l’UBS real estate bubble du 4ème trimestre 2015: ubs-bubble-index-q4-2015-fr
Le 1er décembre dernier, je vous avais écrit un article sur les obligations à hauts rendements.
Puis un concours où il fallait trouver l’obligation d’une société “corporate” high yield.
Ces derniers jours tout s’accélère et je vous mets en vrac articles et graphiques concernant ce “secteur” obligataire.
Tout d’abord Bloomberg (avec une vidéo à écouter)
Il est dit à la fin de la vidéo: “Il faut bien lire le prospectus du fonds “high yields” car il est possible qu’en cas de difficulté du fonds (pour vendre les positions) le détenteur des parts peut, ne pas se faire payer en cash, mais en obligations high yield…charge à lui de les vendre…..”
Aussi “The Telegraph”:
The junk bond markets early warning signs are all flashing red for the global economy
2015 High yield
Depuis quelques temps les obligations à hauts rendements montrent des signes que ne trompent pas !
Les taux se tendent.
Voici les écarts avec les emprunts d’Etats
Le même situation est apparue avant 2008. L’écart a commencé à s’agrandir.
Quelques graphiques parlants
L’ETF pour suivre les high yield (symbole JNK)
On voit qu’il est en train de chuter
performance: -8.72% depuis le début de l’année
Et pour terminer: https://research.stlouisfed.org/fred2/series/BAMLH0A3HYCEY
En conclusion, les intervenants sortent des ces obligations anticipant des risques grandissants.
Tout d’abord quelques chiffres
Inflation suisse (ou plutôt déflation): -1.4%
Les taux:
Ce qui produit la courbe des taux suivante:
Et l’évolution du taux CHF à 2 ans:
La première réflexion qui me vient est que si les taux futurs sont le reflet des anticipations actuelles de taux courts dans deux ans, cela reviendrait à dire que les taux courts dans deux ans seront à -0.9%.
Voilà bientôt un an que la BNS agit en appliquant un taux négatif à court terme de -0.75% et l’impact désiré (à savoir un affaiblissement du CHF, notamment contre Euro) tarde à déployer ses effets.
La BNS pénalise même les retraites, car les caisses de pensions subissent aussi les effets du taux négatif.
C’est un impôt déguisé et comme je l’ai écrit depuis bientôt 5 ans, la BNS devra rendre des comptes.
Aujourd’hui un article qui fustige la politique de la BNS: Un vent de révolte contre la politique de la BNS
La BNS est à la solde des autres banques centrales ne favorisant que la finance et je le prouverai tout à l’heure.
La Banque Nationale Suisse est totalement coincée entre des taux négatifs qu’elle ne peut encore trop baisser au grand risque de voir toutes les banques les répercuter et un bilan démesuré dont elle ne peut liquider les positions sans subir un effet négatif et faire subir un impact au marché financier.
Je m’explique:
Au cas où la BNS baisserait encore le taux de référence (allez mettons -2%), les banques commerciales devront alors répercuter cette baisse à tous clients (ce qui est le cas déjà de beaucoup de banque privées qui n’octroient pas de prêts hypothécaires sur lesquels les banques commerciales peuvent encore se faire un marge compensatoire).
Lorsque les banques appliqueront le taux négatif de -2%, les clients retireront leurs avoirs et nous assisterons à un magnifique: BANK RUN
Ce serait la fin des banques car – pour mémoire- les banques créent aussi de l’argent de rien (ex-nihilo) avec les dépôts des clients et ceci avec un levier de 20.
Les liens suivants vous renseignent sur les standards minimaux:
https://www.finma.ch/fr/news/2014/11/aktuell-geaenderte-mindeststandards-20141110
http://www.bis.org/publ/bcbs266.htm
Imaginez donc la panique bancaire en cas de taux encore plus négatifs !
En conséquence, on empêchera probablement les épargnants de retirer à cause du risque systémique. C’est la mort du cash.
Je rappelle l’initiative pour que seule la BNS désormais puisse créer de l’argent et non plus des sociétés privées comme les banques: http://www.rts.ch/info/suisse/7215951-le-monopole-de-la-creation-d-argent-par-la-bns-sera-soumis-au-peuple.html
L’autre problème c’est de savoir comment la BNS va se sortir du guêpier dans lequel elle s’est mise toute seule, à savoir diminuer son bilan en vendant les euros ou les actions etc. sans subir de pertes.
Pour terminer, je peux vous assurer que ce à quoi nous assistons aujourd’hui sur les marchés des prix des divers actifs (notamment des matières premières (au plus bas) et des actifs financiers (au plus hauts) et le fait de l’activité irréfléchie des banques centrales qui provoquent une distorsion des prix.
Monsieur Charles Dereeper nous écrit récemment qu’il a un souci de confiance envers les marchés: http://www.objectifeco.com/riche-rentier/argent/investir/j-ai-un-conseil-a-vous-donner-concernant-vos-placements-sur-les-marches-financiers.html
Je le rejoins, ça ne sent pas bon à cause des interventions de banques centrales.
Tout a une fin, reste à savoir quand.
Combien de temps pour revenir au niveau (en terme nominal) ?
Réponse: 29 ans
Puis en terme nominal sur la période 1968 -1995 qui a suivi ?
Réponse: 27 ans
Tout cela cause des taux élévés (inflation) sur cette dernière période
En résumé, mieux vaut avoir un rendement de 0% (voire négatif) en période de déflation qu’un rendement de 2% dans une période d’inflation supérieure à 2% (perte de pouvoir d’achat)
http://blog.crottaz-finance.ch/vocabulaire-crick-crack-krach/
source: https://research.stlouisfed.org/fred2/
La vie nous le montre tous les jours.
Les taux sont le moteur de la société: Taux de mortalité, taux de change, taux d’emprunt, etc.
On peut tirer des analyses avec les taux dans tous les secteurs.
Mon propos du jour, les taux des obligations à haut rendement (high yield bond).
Ils sont en train de monter.
Les taux des obligations « high yield » continuent d’augmenter ainsi que le « l’écart (spread)” par rapport aux « Treasury ».
L’aversion pour le risque des investisseurs augmente.
Nous assistons peut-être à la fin du « bull market » des obligations à hauts rendements (et aussi celui des actions).
Un krach dans le crédit à venir ? comme en 2008
Cracks in Junk-Bond Market Form as BofA Sees Outlook Darkening
https://blog.columbiathreadneedleus.com/are-there-cracks-in-the-credit-market
Ce dernier article avance que le levier dans ce genre d’obligation est au plus haut depuis 20 ans !
Voilà bien longtemps que je n’avais rédigé sur les caisses de pensions suisses. Je corrige le tir.
Un article du temps m’a fait réagir:
Les caisses de pension peineront à atteindre leurs objectifs en 2015
Tiens ! C’est étrange, je croyais que les marchés des actions flambaient !
Effectivement, les actions montent, mais ce n’est pas le seul paramètre dont il faut tenir compte, car une caisse de pension ne peut pas tout investir en actions et subit des mouvements sur:
– les obligations
– les monnaies
– l’immobilier
– le cash
– etc
Dans l’article, il y a aussi deux liens qui mène à Swisscanto et UBS (institutionnel) et deux présentations à fin juin
Dans ce dernier document, j’ai été particulièrement interpellé par :
On constate que les taux de couvertures sont assez bons, sauf….et vous le devinez: Les caisses étatiques.
Cette sous-couverture est le fait de mauvaises gestions, mais surtout de sur-couverture des assurés. Les prestations sont intenables et c’est de toute manière le contribuable qui passe à la caisse à la fin. Il serait grand temps qu’on s’attaque à ce problème.
Et après 1.44 milliards de recapitalisations de la caisse du canton de Vaud: La recapitalisation de la caisse de pensions de l’Etat de Vaud sous toit
On se demande comment placer le magot (des con-tribuables), notamment dans l’immobilier (qui est au plus haut !): La Caisse de pensions de l’Etat de Vaud cherche à placer son magot
Avec le taux négatifs de -0.75% sur le cash, les caisses de pensions sont bien empruntées pour placer leur argent et doivent inover surtout qu’elles ne peuvent retirer le dit cash pour le mettre au coffre, les banques (et la FINMA) interdisant ces retraits. C’est un déni de liberté et de propriété.
En conclusion, toujours plus de retraité, toujours moins d’actifs, les caisses de pensions ne sont plus la réponse.
Ceux qui en profite aujourd’hui sont ceux qui ont mis le système en place. Ils ont, en général, cotisés moins que ce qu’ils vont coûter (surtout les caisses étatiques)
Il va falloir réformer tout cela.
Je vous l’ai écrit dans un article précédent: Les Taux et l’étau se resserrent
Les taux remontent sur le compartiment obligataire à 10 ans.
Pour mémoire, le marché obligataire est le marché dont la taille est la plus importante.
Question: Si les investisseurs sortent des emprunts où vont-ils mettre leur argent ?
Dans les actions (déjà au plus haut ?), dans les matières premières (or, argent ?), en cash ?
Le 29 mai 2009, je vous avais écrit un article sur cette fameuse couverture or des billets.
Il est grand temps de faire une mise à jour suite à tous les développements 2015 dont l’abandon du taux plancher sous la pression.
Abandon que je vous avais annoncé le jour même de la fixation de cette hérésie de taux plancher dans mon article: “La BNS devra rendre des comptes” (et ce n’est pas fini, foi de Crottaz ! (j’aurai pu écrire “foie de Crottaz”, tellement le bilan de la BNS est indigeste))
Revenons à nos moutons.
Je vais vous montrer la couverture or de nos billets de banques en vous produisant tout simplement les chiffres et tableaux de la BNS (Banque Nationale Suisse).
Tout d’abord le montant en or de la BNS
Soit 1040 tonnes d’or qui représentent 38’612.4 milliards fin mars 2015
Quelle est la quantité de billets en circulation ?
Et l’explication “fumeuse” de la croissance ! (à oui la fameuse croissance….on est en déflation en Suisse ! ) la BNS veut dire la croissance du bilan ?
Si je sais bien lire 66.897 milliards en billets pour 38 milliards d’or, soit une couverture or de 57.71% des billets en circulation.
Mais le propos ne s’arrête pas là car il faut tenir compte des autres « billets » qui physiquement pourraient être réclamés. Les comptes à vue (crédit etc.) et des comptes épargnes qui ne figurent pas dans le tableau précédent.
Voici donc le total de ce qui est appelé masse monétaire M3….. et sa merveilleuse évolution
Toutes données peuvent être compulsées ici: annrep_2014_komplett.fr
Si on prend l’extrême, soit 958.546 milliards cela offre une couverture or de 4.02%……..je défaille ! (38.612 milliards en or pour une M3 de 958.546 milliards de CHF)
J’ajoute en plus que la BNS a augmenté son exposition en actions à 18% du bilan soit 100 milliards de CHF en actions, ce qui correspond à 13’000 CHF par habitant (pas par contribuable!)
On comprend pourquoi certains titres n’arrêtent pas de monter…
Zerohedge l’a bien mentionné, la BNS possède plus de 1.1 milliards de USD dans Apple (entre autres)
Vous trouverez les détails ici: http://www.zerohedge.com/news/2015-05-07/guess-who-owns-11-billion-apple-stock
Soit vous pensez que les banques centrales ont tout pouvoir (et achetez les titres qu’elles achètent, soit vous pensez que cela ne peut aller à l’infini)
C’est l’histoire d’un type qui se demande combien font 2+2.
Il demande à son médecin à l’occasion. Ce dernier répond: « Je pense connaître la réponse, mais il va falloir que je demande l’avis de mes confrères ».
Notre homme se tourne alors vers un mathématicien et lui pose la même question. Le savant lui répond 3,9 périodique.
La réponse ne le satisfait pas. En désespoir de cause, il contacte un économiste et un comptable. Combien font 2+2 ?
L’économiste: « D’après mes tables environ 4, mais je vous dirai dans quelques temps pourquoi la réponse que je vous fournis est fausse. »
Le comptable: « Dîtes moi combien vous voudriez que ça fasse ! »
Ces derniers jours nous avons assisté au réveil des taux sur les emprunts d’Etats.
USA – 10 ans
Allemagne – 10 ans
France – 10 ans
Suisse – 10 ans
Un mini krach obligataire vient d’avoir lieu sous vos yeux ébahis
On peut interpréter cela de plusieurs manières:
Pour faire suite à mon article qui montrait que la caisse de pension de la Confédération bénéficiait d’un passe-droit (ici: La BNS se tire une balle dans le pied) et que ceci avait fait l’objet de contestations d’autres caisses et des assurances notamment, la BNS annonce ce jour:
“Moins de dérogations à l’application du taux d’intérêt négatif aux comptes de virement détenus à la BNS”
La Banque nationale a achevé son examen
La Banque nationale suisse (BNS) a achevé l’examen des dérogations et réduit considérablement le nombre de titulaires de comptes de virement non soumis au taux d’intérêt négatif.
suite et lien du communiqué: http://www.snb.ch/fr/mmr/reference/pre_20150422/source/pre_20150422.fr.pdf
Ce qui a eu un impact rapide sur les taux de change du CHF avec les autres devises;
Est-ce que cela sera suffisant sur du moyen / long terme pour affaiblir le CHF, rien n’est moins sûr.
En tous les cas, ceux qui désirent retier du cash vont en être pour leurs frais: (Source: Gautier’s Blog). A partir d’Aout 2015, les retraits dépassant les limites autorisées seront taxé à 2%
Ce n’est pas la température qui va uniquement monter, mais la pression des créanciers (merci Heinz de m’avoir fait parvenir les graphiques)
Mai et Juin de grandes échéances de remboursement à venir
Les obligations à 3 ans et leur rendements (en bleu) de 28%
Les pays qui foncent vers le faillite
Tout va pour le mieux dans le meilleur des mondes (panglos dans Candide de Voltaire)
Ce matin la presse en parle:
La Suisse emprunte à 10 ans à un rendement négatif
C’est quand même hallucinant de voir que des personnes (ou institutions) placent leur argent à 10 ans avec un taux NEGATIF
Cela signifie qu’ils paient pour déposer leur argent durant 10 ans ! C’est complétement DEBILE
J’ajoute qu’en plus ils doivent supporter les coûts (frais de transactions, droits de garde) d’un tel investissement et qu’on empêche le retrait cash de milliards
La courbe des taux en Suisse se déplace vers le bas de manière quasi parallèle depuis une année.
La question est quand cela va-t-il s’arrêter ?
source: communiqué de presse: http://www.bfs.admin.ch/bfs/portal/fr/index/news/medienmitteilungen.Document.193165.pdf
Avec des croissances aussi faibles et en ralentissement, je ne vois pas comment les taux pourraient remonter.
En comparaison internationale, les allemands et français proposent aussi des taux négatifs sur un certain nombre d’échéances
Comme je vous l’ai dit plusieurs fois, nous sommes en déflation et les chiffres qui sortent sont mauvais, mais personne ne semble s’en inquiéter. Les marchés des actions montent sans cesse alors que nous sommes dans une situation pire qu’avant 2008. (merci à Chalres Sannat): http://www.economiematin.fr/news-situation-etats-unis-crise-economique-graphique-sannat
Pour en revenir aux taux, j’ai une explication (qui vaut ce qu’elle vaut).
Je vous la livre en mille (billets de) : Les caisses des pensions
En effet, nos chères caisses de pensions doivent investir
Les caisses de pensions doivent faire face à un grande problème, à savoir comment générer du revenu pour servir des rentes alors qu’on leur donne un rendement négatif. Pour mémoire, un taux d’intérêt positif doit être octroyé sur la part obligatoire (c’est la loi). La part sur-obligatoire -quant à elle – peut subir un intérêt négatif.
Je rappelle aussi que les caisses de pensions on transféré le risque aux assurées depuis des années en passant de la primauté des prestations à la primauté des cotisations. pour mémoire: prévoyance posez-vous les bonnes questions
En 2009 déjà, je vous avais parlé que les Etats feraient tout pour trouver des financement: David Vincent les a vus !
et votre retraite à taux zéro: votre retraite placé à un taux 0% et prévoyance négative c’est possible
La mise en place d’un intérêt négatif de -0.75% sur tous les dépôts auprès de la BNS pose plusieurs problèmes à notre noble institution qu’est notre banque centrale et met les dépositiaires dans l’embarras.
Un taux d’intérêt négatif avait été mis en place il y a quelques décennies (1979), mais il ne frappait que les capitaux étrangers.
Au contraire, aujourd’hui, tout le monde est frappé par cette mesure, surtout les caisses de pensions (sauf celles de la confédération, oh scandale ! La caisse de pension de la BNS exemptée du taux d’intérêt négatif ), assurances, banques, etc.
Presque toutes les banques répercutent à leurs clients l’intérêt négatif selon leurs fortunes (ça change au jour le jour):
Lombard Odier, la Banque Cantonale de Zurich, Credit Suisse, UBS ou encore
Pictet (dès 1 mios, 10 février 2015): http://www.bilan.ch/argent-finances/pictet-introduit-tour-taux-negatifs-gros-clients
La BNS a ouvert une boîte de pandore.
Petit aparté:
Il y a désormais des années que la BNS devait changer les billets de banque en circulation. Elle a trouvé maintes excuses dont celle de problèmes d’impression, de papiers, de sécurité…
Je vais vous écrire le fond de ma pensée. Il est totalement impossible que ces problèmes durent aussi longtemps (ils existent depuis 2010)
2012: http://www.lematin.ch/economie/Nos-futurs-billets-de-banque-cherchent-leur–papier/story/23428267
2014: http://www.bilan.ch/economie/de-billets-de-banque-lan-prochain-suisse
En fait (idée certainement issue de mon cerveau de tordu qui cherche toujours à savoir à qui profit le crime) je pense que c’est une volonté.
En effet, si le secret bancaire tombait, il serait totalement impossible de changer les anciens billets contre les nouveaux (pour ceux qui posséderaient du cash non déclaré), puisqu’un passage au guichet serait obligatoire et laisserait une trace.
Evelyne Widmer-Schlumpf et la BNS jouent la montre et attendent que tous les accords passent en force (OCDE, GAFI) (elles l’espèrent avant le vote sur cette initiative: http://www.proteger-la-sphere-privee.ch/)
Revenons à nos moutons:
Nous assistons à une légère ruée sur le cash pour le mettre au coffre plutôt que de subir un intérêt négatif. Tout ce cash (déclaré) est pénalisé. La BNS a même donné des instructions pour empêcher les grands retraits (par des caisses de pension ou assurances):
On assiste aussi à des scènes étranges où des personnes, qui ont économisé depuis des années, veulent – à tout prix – acheter un bien immobilier pour ne pas subir un intérêt négatif sur les centaines de milliers de CHF qu’elles possèdent en compte.
On constate effectivement que les billets en circulation sont en constante augmentation (c’était d’ailleurs un de mes anciens concours)
Comme presque tout le monde le sait, les banques créent de l’argent à partir des dépôts qu’elles obtiennent.
Si les déposants / épargnants se mettent à retirer leur argent, les banques vont devoir faire face à une espèce de “banque run”
Les banques (institutions privées) créent donc de la monnaie qui est un “bien” étatique ! (l’Etat et les banques marchent donc la main dans la main)
Certains veulent que cela change: Une récolte de signatures est en cours:
http://www.initiative-monnaie-pleine.ch/
En conclusion:
“Withdraw or not withdraw that is the question !”
Ce matin les agences de notation relèvent leurs notes sur l’Espagne et la Grèce.
La Grèce et l’Espagne obtiennent un relèvement de leur note
Il y a bien longtemps que je n’ai produit les graphiques des taux à 10 ans et grande surprise…
L’Espagne emprunte quasiment au même taux que les USA (à 0.5% près)
Et la Grèce
LE TED Spread
Les taux semblent démontrer qu’il n’y a aucune crainte quant à l’évolution futur des marchés.
Le VIX est en bas, tout va bien madame la marquise.
On se dirait juste avant 2008.
Alors que les dettes n’ont fait que d’augmenter ! Allez comprendre !
Un jour (demain ? après-demain ? dans des des années ?) , nous regarderons cela en nous disant que c’était évident et que cela ne pouvait pas durer.
Tout ce que nous voyons comme prix est une vue tronquée.
Les taux hyper bas, les injections monétaires, les bilans de banques centrales et les endettements exercent une distorsion sur les prix.
Tout va très bien madame la marquise…..paraît-il
Ce matin, je lis dans La Liberté (journal fribourgeois) que les taux bas c’est fini car les taux hypothécaires fixes sont montés de 2% à 2.7% (sur l’échéance dix ans) de 2012 à 2013.
Soit je prends note de la hausse, mais historiquement on est toujours très bas.
Comme cela fait des années que vous parle de déflation, je crois que le scénario est toujours en place me semble-t-il.
Une petite mise à jour de mon graphique était opportune.
Voici le graphiques des taux hypothécaires (source BNS) variables depuis 1850 à fin 2012.
S’endetter ne coûte pas cher en CHF.
Emprunter beaucoup, même si cela ne coûte pas cher, ne rend pas une personne riche.
Le bien immobilier appartient toujours à la banque (jusqu’au moment où vous avez tout remboursé)
Telle est la question que me pose Olivier Delamarche.
Force est de constater que c’est une excellente question !
Les règles prudentielles stipulent que la BNS ne peut pas détenir plus de 10% de son portefeuille dans des obligations d’un seul et même Etat
A fin septembre sur un total de 429 milliards (de CHF) de devises
source: http://www.snb.ch/ext/stats/balsnb/pdf/defr/A3_2_Devisenanlagen_der_SNB.pdf
La BNS possède une exposition de 342 milliards (de CHF) en titres:
source: http://www.snb.ch/ext/stats/balsnb/pdf/defr/A3_1_Waehrungsreserven_der_CH.pdf
Comme je vous l’ai souligné début juin la BNS alimente la Bulle obligataire : “La Bulle des Emprunts d’Etats”
Moody’s vient d’abaisser la note de la Fance à AA.
Qu’est-ce que cet abaissement signifie pour les détentions obligataires de la BNS, sachant que 88% des réserves sont placés dans ces véhicules d’investissement (cf page 6 de cette source: http://www.snb.ch/fr/mmr/speeches/id/ref_20121108_zur/source/ref_20121108_zur.fr.pdf du 8 novembre 2012) et 96% dans des emprunts AAA ou AA (page 7).
Le règlement autorise à la BNS de s’écarter de ces pourcentages pour des raisons tactiques.
Toujours est-il que la BNS possède probablement (supposition) une exposition à la dette souveraine française d’environ 10% (le maximum autorisé) soit un peu plus de 30 milliards de CHF.
En cas de vente, cela devrait mettre de la pression sur le cours des OAT et faire augmenter le rendement. Après avoir alimenté la Bulle, le BNS risque de faire exploser cette bulle.
Pour l’instant, rien de bien probant sur les taux à 10 ans français dernièrement
Mais voilà des mois que l’écart se creuse et Jean-Pierre Chevallier le mentionne: http://www.jpchevallier.com/article-ah-ah-ah-112637342.html, notamment l’écart avec les taux suisses
In Bubble we trust
Follow
